efter massiva
obligationsförluster
AV TYLER DURDEN
ONSDAGEN DEN 25 OKTOBER 2023
Riksbanken är Sveriges centralbank med säte i Riksbankshuset, Stockholm och en myndighet under riksdagen. Den grundades år 1668 efter beslut under Riksdagen 1668 och den gavs namnet Riksens Ständers Bank och anses vara världens äldsta centralbank.
För två veckor sedan påminde vi världen om att tack vare skyhöga räntor, som bara kommer att fortsätta stiga tills Fed tar reda på vilken ”tillräckligt stor” kris den använder för att utlösa QE x+1 . De häpnadsväckande förlusterna på globala räntepapper som enligt till IIF-beloppet till 307 biljoner dollar – som är beräknats av DB:s Jim Reid – har stigit till häpnadsväckande 107 biljoner dollar. Tack vare sådana faciliteter som BTFP har mycket av MTM-risken överförts (om bara för tillfälligt) från affärsbanker till Fed. De ackumulerade förlusterna hos centralbankerna nu helt häpnadsväckande, med början med de största och sämst av allt, där Feds rörelseförlust är nu 111 miljarder dollar och stiger för varje dag som Fed betalar ut mer i räntor till banker (överskottsreserver) och penningmarknader (omvända repor) än vad den samlar in på sin obligationsportfölj…
… medan den kumulativa MTM-förlusten på dessa multi-biljoner obligationer och MBS-portfölj nu är en häpnadsväckande, håll i hatten, 1+ biljoner dollar (detta trots att tillgångarna har avvecklats mer än 1 biljoner dollar på sin balansräkning sedan toppen i början av 2022 ).
Och ändå, som alla vet vid det här laget, kommer Fed aldrig att gå i konkurs tack vare att världens reservvaluta trycks. Det stämmer: den redovisningsmässiga behandlingen av rekordinkomster eller balansförluster är, ja, ingen: de antar bara att Fed kommer att skriva ut tillräckligt för att täppa till vilket hål som helst, och därför är Fed undantaget från kapitalismens vanliga regler där en tillräckligt stor förlust så småningom kommer att sätta dig i konkurs. Vilket är lite av en filosofisk paradox: å ena sidan skickar Fed som standard sina vinster till statskassan, vare sig de är 1 eller 1 biljon dollar… men när den har en nettoförlust i slutet av året är statskassan inte skyldig att rädda det, vilket är den sötaste formen av kumpankapitalism som någonsin har kommit till, och är den överlägset största fördelen för vilken nation som helst som utfärdar världens reservvaluta du jour.
Detsamma kan dock inte sägas om andra centralbanker som Bank of England (som för ungefär hundra år sedan avstod från global reservvalutastatus till USA), och som för ett år sedan var tvungen att räddas av det brittiska finansdepartementet. efter att centralbanken led sina första enorma förluster från QE-programmet (se ” Treasury räddar BoE för första förluster på QE-programmet ”. )
Detsamma kan absolut inte heller sägas om världens äldsta, och utan tvekan mesta experiment av centralbanker, Sveriges Riksbank, som inte bara är världens äldsta centralbank utan också den första att implementera negativa räntor. Nu hoppas man också vara den första att överträffa BOE ( ”Basis of Estimate”) med att få den största centralbanksräddningen i historien.
I ett pressmeddelande /tal av riksbankschef Erik Thedeen (bilden) inför riksdagens finansutskott på tisdagen sa han att den nu insolventa centralbanken behöver ett kapitaltillskott på minst 80 miljarder kronor, eller drygt 7 miljarder dollar, vilket motsvarar lite över 1 procent. av Sveriges BNP.
Det skulle återställa det egna kapitalet till minst den grundnivå på 40 miljarder kronor som anges i riksbankslagen, enligt siffror i slutet av september 2023, nämligen: ” I årsbokslutet för räkenskapsåret 2022 redovisade Riksbanken en förlust på drygt 80 miljarder kronor. Till följd av förlusten blev Riksbankens egna kapital negativt, -18 miljarder kronor .
Naturligtvis är detta jordnötter jämfört med de gigantiska förlusterna hos Fed, men när är det sista gången någon utanför Sverige använde kronan. Några fler utdrag ur hans tal:
”Förlusten och negativt eget kapital beror på den kraftiga ränteuppgången 2022. Detta har lett till att värdet på de obligationer som Riksbanken köpt under perioden 2015-2021 har sjunkit för att behålla förtroendet för inflationsmålet, säkra den kreditförsörjning under coronavirus-pandemin och bidra till en god ekonomisk utveckling, säger Thedéen.
När värdet på Riksbankens innehav av obligationer minskar leder det till orealiserade förluster som belastar Riksbankens resultat och eget kapital. ”Ett negativt eget kapital påverkar inte Riksbankens förmåga att på kort sikt bedriva penningpolitik. Men för att behålla förtroendet för en självständig penningpolitik på lång sikt krävs att Riksbanken är finansiellt oberoende, det vill säga har tillräckligt med eget kapital och resultat för att täcka sina kostnader”, fortsatte Thedéen .
Och sedan, kanske för att mildra effekterna av det aldrig tidigare skådade räddningskravet, klargjorde Thedeen att ” Riksbankens tillgångsköp skedde i en situation av internationell stress, när de stora centralbankerna runt om i världen gjorde omfattande tillgångsköp.”
Nu medan Fed kan håna konceptet med negativt eget kapital, helt enkelt för att den bokstavligen kan skriva ut pengar för att täppa till vilket aktiehål som helst som den helt enkelt kallar ”uppskjuten tillgång” och kan fortsätta att låtsas som att den inte har över en biljon dollar i förluster på sina böcker. Men för andra banker, särskilt de som inte är privatägda av en hemlig kartell av bankirer som Fed (du visste inte att Fed är en privatägd enhet ? Du kanske vill läsa om det)…
.. och istället är statens avdelningar som telegraferar till världen att de är – ja – insolventa, kan vara ett problem.
Riksbanken sa därför att den nu kommer att fortsätta med att arbeta med framställningen till riksdagen och när dess årsredovisning för 2023 är klar i februari 2024 avser direktionen att fatta beslut om en framställning som innehåller en begäran om kapitaltillskott och eventuellt även förslag om ytterligare intjäningsförmåga
– Storleken på kapitaltillskottet i framställningen kommer att baseras på Riksbankens eget kapital och redovisade resultat för 2023. Avsikten är att lämna in framställningen till riksdagen i mars 2024, säger Thedeen.
Centralbanken har mandat att söka en räddningsaktion efter att den antog en ny riksbankslag 2022 som kräver att den ska rikta ett kapital på minst 40 miljarder kronor; om detta belopp understiger 20 miljarder kronor måste Riksbanken gå till Sveriges riksdag för att be om mer pengar. Därför var Thedeens tal i går det första steget i räddningsprocessen.
I en kommentar till tillkännagivandet sa SEB-analytikerna Amanda Sundström och Olle Holmgren att Thedéens tal innebär att ett kapitaltillskott på 80 miljarder SEK kommer att sökas, vilket han självklart också sa:
Storleken på kapitaltillskottet är osäkert och det finns risker både på nedsidan och uppsidan. För att minska riskerna i balansräkningen har Riksbanken börjat säkra en fjärdedel av valutareserven. Realiserade vinster gjorda på valutasäkring skulle potentiellt kunna kompensera en del av behovet av kapitaltillskott.
Det finns även potentiella vinster från andra Riksbanksinnehav, t.ex. guld och valutareserven i allmänhet, vilket kan begränsa storleken på kapitaltillskottet, även om detta är osäkert med tanke på skillnader mellan Riksbankens redovisningsprinciper och Riksbankslagen. Vinster från valutasäkringen är en nedåtrisk för kapitaltillskottet, men Thedéen pekar också på att eget kapital måste återställas till över basnivån för att generera tillräckliga intäkter för att garantera Riksbankens oberoende.
Riksbanken uppger att man även utreder möjligheterna till mer-intjäning. De låga mängderna valuta i omlopp i Sverige gör att Riksbanken kan kämpa för att generera tillräckliga intäkter även med kapital på målnivån (60 miljarder kronor) och Thedéen antydde att Riksbanken skulle kunna begära att banken skulle ha möjlighet till ytterligare intäkter som i kommentarer till pressen angavs som avgifter från finanssektorn.
Men även om Riksbankens räddningsbegäran verkligen är ny, kan den utmanas för nyhet (och storlek) av ingen mindre än Bank of England, som, som nämnts ovan, redan krävde att den brittiska regeringen skulle rädda den till ett belopp av 29 miljarder pund. (efter att ha lidit liknande massiva MTM-förluster på sin varaktighets-exponering). Det är bara början: under de kommande två åren kan det totala BOE-räddningsbeloppet stiga till 90 miljarder pund enligt Deutsche Bank. Och sedan, när alla andra centralbanker som på liknande sätt inte skriver ut reservvalutor, ansluter sig till striden i denna ”högre för längre” miljö, det är då gräsrötternas insikt om hur naken den globala monetära kejsaren verkligen är, äntligen kommer att gry.
Uppvaken
Comments